Les bons chiffres de l’emploi en septembre tempèrent les attentes d’une forte baisse des taux.

Avec 42 000 nouveaux emplois nets, dont 112 000 à temps plein, et un taux de chômage en baisse, certains économistes prévoient une réduction plus modeste des taux ce mois-ci.

Pourtant, le débat reste ouvert. Début octobre, les marchés accordaient 50 % de chances à une baisse de 50 points.

Malgré la récente embellie de l’emploi, plusieurs experts maintiennent leurs prévisions initiales. Ils estiment que la Banque du Canada pourrait opter pour une baisse plus marquée face aux vents contraires de l’économie.

Examinons les détails du rapport sur l’emploi avant d’analyser les arguments en faveur d’une baisse de 25 ou 50 points.

Un marché du travail dynamique

Le taux de chômage a légèrement reculé à 6,5 % en septembre. L’économie a créé 47 000 emplois nets, grâce à un bond de 112 000 postes à temps plein compensant une perte de 61 000 emplois à temps partiel.

Cependant, le taux d’activité a diminué de 0,2 point à 64,9 %, marquant son troisième recul en quatre mois. Cette baisse révèle un certain découragement malgré l’amélioration des chiffres.

Si la croissance de l’emploi dépasse les attentes, la baisse de la participation et des heures travaillées (-0,4 %) souligne des défis persistants. De plus, la hausse du salaire horaire moyen ralentit, passant de 5 % à 4,6 %.

Les nouveaux immigrants font face à des difficultés particulières. Leur croissance salariale reste plus faible et ils se retrouvent souvent dans des emplois moins bien rémunérés. Les jeunes de 15-24 ans ont largement contribué aux chiffres de septembre avec 43 900 nouveaux postes à temps plein, malgré une baisse de leur taux d’activité due aux études.

Certains économistes pensent que la Banque du Canada pourrait encore opter pour une baisse de 50 points, notamment suite à la publication des sondages sur le sentiment économique montrant une faiblesse persistante.

Pour une baisse de 50 points

• Douglas Porter (BMO) : « Les bons chiffres de l’emploi plaident pour une baisse modérée de 25 points ce mois-ci, plutôt que les 50 points récemment évoqués. Vu la volatilité de l’Enquête sur la population active, ce résultat ne scelle pas le débat, mais il affaiblit l’un des principaux arguments en faveur d’une baisse plus forte. »

• Randall Bartlett (Desjardins) : « Avec l’inflation revenue à 2 %, le marché du travail gagne en importance. Si les données de septembre montrent sa résilience, nos prévisions indiquent une croissance du PIB bien plus faible au T3 que ne le prévoit la Banque du Canada. Cette marge économique supplémentaire nous conforte dans l’idée d’une baisse de 50 points en octobre. »

Pour une baisse de 25 points

• Michael Davenport (Oxford Economics) : « Malgré les détails mitigés, nous pensons que cela ne dissuadera pas la Banque du Canada d’une baisse de 50 points… Elle se concentrera probablement sur la tendance baissière de l’embauche et le découragement des travailleurs. Le ralentissement de l’emploi et la forte hausse de la population active devraient faire grimper le chômage au-dessus de 7 % d’ici la fin d’année. »

• Derek Holt (Banque Scotia) : « Les détails de l’emploi sont mitigés mais globalement positifs. Le marché du travail canadien reste solide. Les risques résiduels incluent le biais accommodant du gouverneur Macklem et peut-être l’IPC de base la semaine prochaine… Une baisse de 50 points n’est pas impossible, mais je ne vois toujours pas l’urgence qui la justifierait. »

Un choix difficile

• Shelly Kaushik (BMO) : « Avec le ralentissement de l’inflation et des attentes salariales, la Banque peut se sentir à l’aise d’assouplir sa politique. Les derniers sondages laissent la porte ouverte à une baisse de 50 points. Pour l’instant, nous prévoyons 25 points le 23 octobre, mais vu les bons chiffres de l’emploi, le rapport sur l’inflation de la semaine prochaine sera décisif. »

• Katherine Judge (CIBC) : « Malgré l’amélioration de l’embauche en septembre, cela fait suite à un ralentissement estival. La baisse de la participation indique un découragement croissant. Nous maintenons notre prévision de 25 points en octobre, mais attendons l’enquête de la Banque du Canada ce matin et l’IPC la semaine prochaine, qui pourraient être assez faibles pour justifier 50 points. »

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Last modified: octobre 11, 2024